2017年03月15日 星期三

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第A01版:首版
92号95号汽油均下调0.07元/升
进一步优化金融发展环境持之以恒推动区域性金融中心建设
看看这些案例明明白白消费
坚持产品和技术创新提升企业核心竞争力
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第A02版:2017全国两会特别报道
十二届全国人大五次会议今日闭幕李克强总理将会见中外记者
八项民生任务清单怎么落实?
从攻坚之年到深化之年
第A03版:大连城事
去年制售伪劣商品案同比下降31.3%
利用互联网发布违法广告被罚10万元
食药宣传进家园维权意识要增强
律师普法团开展普法公益宣传
消费者权益日22家企业获奖
第A04版:大连城事·民生
自家房子18年办不下产权证
118万买套房咋被法院查封了?
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第A05版:大连城事·健康
新商报健康体验营周四开讲
无法可依的“生前预嘱”在民间早已“潜滋暗长”
来自临终关爱病房的报告
大连职业技术学院今年提前招生960人
第A06版:大连城事·资讯
中山区空气优良天数最多
温馨 气象
紧急!男子坠海带伤游上桥墩
市人大教科文卫工委考察团视察中山区东港第一小学
油价下调92#95#降7分
鸡蛋蔬菜价格小幅下降
第A07版:广告
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第A08版:今日政事
进一步优化金融发展环境持之以恒推动区域性金融中心建设
甘区企业可享高端金融定制服务
多部门联合帮扶63家企业实现“同线同标同质”
除了拨110还要拨12369
对破坏生态安全行为“零容忍”
第A09版:广告
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第A10版:广告
第A11版:今日政事
坚持产品和技术创新提升企业核心竞争力
供电可靠率接近北京上海
所有续建工程3月底前全部复工
第A12版:财富商学院
做实体的请先把大数据整明白
第A13版:财富商学院
我“保”证给生活起一个美好的名字
第A14版:商·资本日记
大连商品交易所期货行情一览表
投资者消化美联储周三升息预期
彩票信息
春季行情有望延续
万达院线把握整合良机
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第A15版:网后文娱
倪萍要写一部女性长篇小说
今日娱情知道
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第A16版:网后文娱·人物
《少帅》获奖张黎谁也没感谢
张译:吃点男配的饭挺好
青年古筝演奏家白洋22日相约大剧院
第A17版:在商言商
看看你有没有中过招
为什么商家这么喜欢西红柿鸡蛋配色的招牌?
第A18版:在商言商
光靠营销会跑偏 好吃永远是王道
眼镜店的钱都去哪了?
第A19版:在商言商
茶叶界的星巴克一次标准化的尝试
内容付费,罗胖有八点心得
再来一瓶如今为何销声匿迹
第A20版:商会专区
大连市江苏商会
大连台州商会赴自贸区寻商机
家文化
辽宁省甘肃商会
大连徽商商会
中国龙商共庆北京龙商十年
大连湖北商会
第A21版:金融汇特刊
最值得向市民推荐的金融理财机构
中国农业银行账户贵金属开创理财新方式
017最值得向市民推荐的金融理财机构新鲜出炉
第A22版:金融汇特刊
易货金融服务助力企业去库存
为金融消费者创新打造专业服务平台
推出中老年客户专属产品“自在卡”
让人们拥有更多的阳光
个人汽车贴息贷款简介
大爱献滨城 连心助公益
第A23版:金融汇特刊
塑造民生“法治 ”
澳大利亚国宝级礼仪专家琼·达领·霍特金斯来连开启优雅之约
广发银行:三条锦囊妙计教你防范信用卡诈骗
建设银行大连市分行
向违规说“不” 兴业银行启动合规内控提升年活动
中信银行与国家旅游局签署旅游扶贫战略合作协议
第A24版:赢周刊
宝马全新BMW1系运动轿车登陆大连
新风尚实力三厢
LANNIA蓝鸟 懂潮流 有实力

万达院线把握整合良机

2017-03-15

  万达院线2016年预计实现净利润13.64亿元,同比增长15.03%。公司连续八年位列国内院线票房榜首,影院上座率高于行业均值30%,单场人次高于行业均值67%,平均票价高于行业均值15%,单屏幕票房高于行业均值77%。公司经营效率优于同业,我们认为理应获得高于同业的估值水平。

  申万宏源做了观影人次对万达院线净利润的敏感测试,发现乐观(假设观影人次增长25%)/中性(假设观影人次增长15%)/悲观(假设观影人次增长5%)下,2017年净利润分别为19.92亿/17.89亿/15.86亿,增速46%/31%/16%。一旦《速度与激情8》等进口大片带动观影热情,票房超预期增长概率大。

  国内院线市场历经2002-2010年市场化红利期、2011-2013年竞争调整期、2014-2015年互联网红利期,2016年票补下滑等原因造成国内票房连续三季度同比负增长,按年末银幕数计算的单银幕票房从138万下滑至110万,接近2008年水平。万达院线2016年以7.6%的银幕占有率,实现了13.4%的票房占有率,行业低迷,反而更有利龙头万达院线提高市场集中度。此外,2016年公司的非票房业务占比提升至34%,收入/净利润增速超票房增速,证实公司商业模式抗票房波动能力增强。

  由于2016年国内票房远低于市场预期,我们调低万达院线盈利预测,预测公司2016-2018年EPS为1.16、1.52、1.98元,同比增长15%、31%、30%,对应PE分别为49、38、29倍。PE、DCF两种方法估值取平均值,给予公司803亿元目标市值,继续维持“增持”评级,关注其行业整合带来的潜在投资机会。

  申万宏源证券大连分公司